Polymarket Perps 与 Kalshi Timeless：24/7 永续对决

在 2026 年 4 月底，Polymarket 与 Kalshi 在短短六天内竞相推出永续产品。Polymarket Perps 于 4 月 21 日上线；Kalshi Timeless 于 4 月 27 日跟进。两者都押注 24/7 的杠杆敞口能够将交易量拉走自 Coinbase、Robinhood，以及离岸加密交易所。

上线序列

日期	事件
2026 年 4 月 21 日	Polymarket Perps 在 polymarket.com/perps 上线
2026 年 4 月 22 日	Polymarket 增加股票（NVDA、TSLA、AAPL）和黄金
2026 年 4 月 27 日	Kalshi Timeless 推出，目录仅限加密资产

Polymarket 的六天领先于 Kalshi 的关键并不如两者各自所做的结构性选择来得重要。Polymarket 基于其现有的自托管链上钱包堆栈，使用 pUSD 抵押。Kalshi 则在其现有的 CFTC DCM 边界上扩展了一个托管式永续产品，通过其美国银行伙伴清算。

并排对比

维度	Polymarket Perps	Kalshi Timeless
上线日期	2026 年 4 月 21 日	2026 年 4 月 27 日
抵押品	pUSD（USDC 支撑，基于 Polygon）	与清算伙伴持有美元
托管	自托管（你的钱包）	托管式
最大杠杆	高达 250x（市场营销用语）; 默认 5x–10x	上线初期保守上限
交易时段	24/7	24/7
清算	链上，持续	按 Kalshi 机制现金清算
资金模式	定期在 pUSD 中结算资金
需要 KYC	仅钱包	完整的 KYC + SSN 要求
地理范围	阻断美国、英国、法国、德国及 30+ 法域	仅限美国（50 州+DC）
公共 API	Gamma/CLOB 的扩展在研	公开 REST API，需注册
上线时资产覆盖	加密货币 + 股票 + 商品	仅限加密货币
税务申报	自行申报	1099

为什么选择 Polymarket Perps

• 你是非美国地区的交易者，想要自托管。
• 你想在同一个平台上同时接触股票（NVDA、TSLA、AAPL）和商品（黄金），以及加密货币。
• 你已经在使用 Polymarket 的预测市场，想在同一个钱包中组合两种产品的头寸。
• 你需要用于算法交易的 API 访问。

为什么选择 Kalshi Timeless

• 你是美国居民，需要受 CFTC 监管的场所。
• 你希望美元银行路径存款并获得 1099 税务申报。
• 你偏好托管式产品，由交易所处理密钥管理。
• 你不需要股票或商品暴露（Kalshi 已推出加密资产专用）。

套利角度

在 Polymarket Perps 与 Kalshi Timeless 之间的资金费率套利是显而易见的策略，但地理划分使得大多数交易者难以实现。美国居民交易者可以使用 Kalshi，但被地理屏蔽无法访问 Polymarket。非美国交易者可以使用 Polymarket，但无法开设 Kalshi 账户。

实际操作时，资金费率差价将被下列主体利用：

• 在美居住的做市商，为获得 Polymarket 的访问权限而在境外设有实体；
• 在美有办事处的非美国机构，能交易 Kalshi 的交易员；
• 拥有跨辖区实体以持有两端头寸的对冲基金。

对于零售套利而言，更易接触的价差是 Polymarket Perps 与 Hyperliquid 的对比（详见 /perps/polymarket-perps-vs-hyperliquid）。

上线时的流动性

两种产品在初期将会拥有较薄的买卖盘。报价 Polymarket 预测市场的做市商现在也在对永续产品出价，但他们需要时间来建立持续敞口产品的库存与风险框架。预期：

• 前 30 天两边的买卖差价扩张；
• 市场在发现正确锚点时，资金费率波动性较大；
• 第一个月内将出现若干“训练轮”干预（降低杠杆上限、头寸上限、市场暂停等）。

需要关注的事项

• Polymarket Perps 的 API 文档 — 一旦 Gamma/CLOB 暴露永续端点，算法交易策略将可行。
• Kalshi 在股票永续合约方面的扩张 — 预计在 2026 年第三季度。
• 第一个上市的 Polymarket Perps 激励计划。
• 美国居民是否在现有 DCM 下获得 Polymarket Perps 的访问权限。

常见问题

Polymarket Perps 与 Kalshi Timeless 是同一个产品吗？

在机械上它们类似（两者都是 24/7 永续合约并带有资金费率），但它们在不同的监管体系下运行，使用不同的抵押品，面向不同的用户群。Polymarket Perps 是自托管、全球化（美國以外）；Kalshi Timeless 是托管式且面向美国。

哪一个费用更低？

两者都未公布最终费率表。历史上 Polymarket 在预测合约方面的实际 taker 费通常低于 Kalshi；我们预计永续费率仍会沿袭这一趋势。资金费率在长期内将主导成本。

我可以同时在两边开设账户吗？

在地理条件允许的情况下可以，但大多数交易者通常只能访问其中一个。Polymarket 对美国居民进行阻断；Kalshi 要求美国居住。

哪个更安全吗？

风险各不相同。Polymarket Perps 将你置于自托管状态（你承担密钥风险，但没有对手方风险）。Kalshi Timeless 将你置于受监管实体的托管风险下，但获得了监管保护。