Polymarket Perps vs Kalshi Timeless: the 24/7 perpetual showdown

在 2026 年 4 月下旬，Polymarket 與 Kalshi 在不到一週內競相推出永續合約產品。Polymarket Perps 於 4 月 21 日上線；Kalshi Timeless 於 4 月 27 日跟進。兩者都押注 24/7 槓桿曝險會從 Coinbase、Robinhood 與離岸加密平台吸走交易量。

啟動時序

Date	Event
April 21, 2026	Polymarket Perps live at polymarket.com/perps
April 22, 2026	Polymarket adds equities (NVDA, TSLA, AAPL) and gold
April 27, 2026	Kalshi Timeless launches with crypto-only catalogue

Polymarket 的六天領先並不如兩家場地的結構性選擇重要。Polymarket 建立在既有的自我託管、鏈上錢包堆疊與 pUSD 抵押上。Kalshi 則把現有的 CFTC DCM 範圍擴展為託管型永續產品，透過其美國銀行合作夥伴結算。

並列比較

Dimension	Polymarket Perps	Kalshi Timeless
Launch date	April 21, 2026	April 27, 2026
Collateral	pUSD (USDC-backed, on Polygon)	USD held with clearing partner
Custody	Self-custody (your wallet)	Custodial
Max leverage	Up to 250x (marketing); 5x–10x default	Conservative caps at launch
Trading hours	24/7	24/7
Settlement	On-chain, continuous	Cash-settled per Kalshi mechanics
Funding model	Periodic funding in pUSD	Periodic funding in USD
KYC	Wallet only	Full KYC + SSN required
Geography	Blocks US, UK, FR, DE, and 30+ jurisdictions	US only (50 states + DC)
Public API	Gamma/CLOB extensions in flight	Public REST API with sign-up
Asset coverage at launch	Crypto + equities + commodities	Crypto only
Tax reporting	Self-report	1099

為何選擇 Polymarket Perps

• 你是非美國交易者並且想要自我託管。
• 你想在同一個場地同時取得股票（NVDA、TSLA、AAPL）與商品（金）以及加密資產的曝險。
• 你已在使用 Polymarket 的預測市場所做交易，並希望在同一錢包中組合兩種產品的部位。
• 你需要 API 存取以執行演算法交易。

為何選擇 Kalshi Timeless

• 你是美國居民並需要一個受 CFTC 規範的場地。
• 你想要透過美元銀行通道入金並取得 1099 報稅文件。
• 你偏好託管型產品，由場地替你管理金鑰。
• 你不需要股票或商品曝險（Kalshi 上線時僅有加密）。

套利角度

Polymarket Perps 與 Kalshi Timeless 之間的資金費率套利是明顯的策略，但地理限制使大多數交易者難以實行。美國居民可以使用 Kalshi，但會被 Polymarket 地理封鎖。非美國交易者可以使用 Polymarket，但無法開設 Kalshi 帳戶。

實務上，資金費率利差將由以下群體加以利用：

• 在海外設有實體以取得 Polymarket 存取權的美國常駐做市商。
• 有美國設籍關係人的非美機構交易台，可在 Kalshi 下單。
• 擁有跨司法管轄法律結構、能在兩邊同時持倉的對沖基金或專業交易商。

對零售套利者來說，更容易接近的利差是 Polymarket Perps 對 Hyperliquid（詳見 /perps/polymarket-perps-vs-hyperliquid）。

上線時的流動性

兩個產品在頭幾週的訂單簿都會稀薄。過去在 Polymarket 預測市場報價的做市商現在也在報價永續合約，但他們需要時間建立持倉與風險框架以支援持續曝險商品。預期：

• 兩邊在前 30 天內的買賣價差會較寬。
• 當市場嘗試找出合適的現貨錨點時，資金費率會高度波動。
• 首月內可能會有數次「訓練輪」式的干預（降低槓桿上限、持倉限額、暫停交易）。

觀察重點

• Polymarket Perps 的 API 文件——一旦 Gamma/CLOB 暴露 perp 端點，演算法策略就具可行性。
• Kalshi 向股票永續合約擴張的進度——預計在 2026 年第 3 季。
• 首個列出的 Polymarket Perps 代幣激勵計畫。
• 在既有的 DCM 下，美國居民是否能取得 Polymarket Perps 的存取權。

常見問答

Polymarket Perps 與 Kalshi Timeless 是同一種產品嗎？

在機制上兩者相似（都是 24/7 且有資金費率的永續合約），但它們運作在不同的監管體系、使用不同的抵押品，且面向不同的使用者群。Polymarket Perps 採自我託管且全球（不含美國）；Kalshi Timeless 採託管且僅限美國用戶。

哪一家費用較低？

兩者皆未公布最終費率表。Polymarket 在預測合約上的 taker 費用歷來低於 Kalshi；我們預期永續合約的費率安排會延續此趨勢。長期來看，資金費率將是主要成本來源。

我可以同時在兩邊開戶嗎？

若地理限制允許，可以同時開戶——但大多數交易者僅能使用其中一方。Polymarket 封鎖美國居民；Kalshi 要求美國居住身分。

哪一方比較安全？

風險各有不同。Polymarket Perps 採自我託管（你承擔金鑰風險，但沒有交易對手風險）。Kalshi Timeless 則由受 CFTC 規範的實體託管（你承擔交易對手風險，但獲得監管上的保護）。