Polymarket Perps 解释：Polymarket 的永续合约如何运作

在 2026 年 4 月 21 日，Polymarket 在 polymarket.com/perps 推出永续合约。这个新产品为交易者提供对加密、股票与商品价格的杠杆化、无限期的多头或空头敞口，结算以 Polygon 上的 pUSD，并可从他们已经用于 Polymarket 预测市场的钱包访问。

要点摘要

• Polymarket Perps 是永续合约：永不过期，并通过资金支付在多头与空头之间不断滚动，而非以清算日期来决定。
• 抵押品以 pUSD 计价，pUSD 是 Polygon 上的 ERC‑20 稳定币，1:1 由 USDC 支撑。
• 营销材料中提到默认流程的杠杆选择从 5x 到 10x，某些交易对可达 250x。
• 该产品定位为对集中式永续交易所（Binance、Coinbase International、Hyperliquid）及 Kalshi 的 "Timeless" 永续产品在同一周推出的 24/7 替代方案。

为什么 Polymarket 要打造 Perps

Polymarket 的预测市场在一个确定日期之前对事件的 YES/NO 进行结算。这个结构非常适合二元事件投机，但对于连续价格暴露而言并非理想。到 2026 年 4 月，共有三股力量推动 Polymarket 进入永续合约领域：

1. 集中式加密货币交易所（Binance、OKX、Bybit）在永久合约的交易量方面创下新高——2025 年超过 86 万亿美元——而现货交易增长乏力。
2. Polymarket 的主要对手 Kalshi 宣布将于 2026 年 4 月 27 日推出 "Timeless" 永续产品。
3. Polymarket 已具备钱包基础设施、受监管的 DCM 边界，以及订单匹配后端，可以在不从头构建的情况下添加永续合约。

首发优势仅六天。Polymarket 于 4 月 21 日（周二）宣布；Kalshi 则在接下来周一上线。

永续合约是如何运作的

永续合约是一种衍生品，其价格跟踪基础资产（BTC、NVDA、黄金等），但永不过期。为了将合约价格锚定在基础现货价格，协议在多头与空头之间定期收取或支付资金费率：

• 如果永续价格高于现货，长期头寸向短头寸支付资金费率——抑制进一步的多头压力。
• 如果永续价格低于现货，短头寸向长期头寸支付资金费率——抑制进一步的空头压力。

资金以 pUSD 直接结算，每个资金区间支付一次（通常为 1 小时到 8 小时，视交易场所而定）。交易者在每个区间的盈亏计算为 (mark_price - entry_price) * position_size + cumulative_funding。

杠杆与清算

Polymarket Perps 的杠杆按头寸单独选择。10x 的头寸意味着 100 美元的抵押品控制 1,000 美元的名义敞口。清算一个 100% 分配头寸的大致价格移动为 1 / leverage，因此：

• 2x 杠杆在约 50% 不利变动时清算。
• 10x 杠杆在约 10% 不利变动时清算。
• 100x 杠杆在约 1% 不利变动时清算。
• 250x 杠杆在约 0.4% 不利变动时清算。

更高的杠杆会压缩上涨与下跌两端的空间。大多数专业的 Polymarket Perps 策略处于 2x–10x 区间。超过此范围，产品更像一张彩票而非对冲工具。

pUSD 抵押品

Polymarket Perps 以 pUSD 结算，Polymarket 的稳定币：在 Polygon 上的 ERC‑20 代币，1:1 由 USDC 支撑。要交易 Perps，需将 USDC 换成 pUSD（一次性交易），下单后再在提现时换回 USDC。换汇与提现在 Polygon 上原子且成本低。

为何使用 pUSD 而非原生 USDC？

• 它使 Polymarket 可以把盈亏与资金支付统一以同一代币显示，而无需每个区块都进行外部 USDC 调用。
• 它与现有的预测市场抵押品保持一致，交易者可以在同一钱包中在 Polymarket Perps 与 Polymarket 预测市场之间无桥接地切换。
• 它将永续表面与预测市场隔离开来：若永续引擎出现假设性问题，不会影响 Polymarket 现有的预测市场结算，仍然直接使用 USDC.e。

Perps 如何与预测市场并肩运作

Polymarket 现在在同一个钱包内提供两类不同的产品：

• 预测市场 — 二元或多结果合约，在定义日期时结算为固定支付，结算由 UMA optimistic oracle 完成。
• 永续合约 — 连续、带杠杆的价格暴露，无固定清算日期，结算依据资金费率与按盲点计算的 PnL（以 pUSD 结算）。

高级交易者会将两者结合使用。例如，用一个相关资产（USD/JPY、DXY）对冲一个二元的 "Will the Fed cut rates by July 2026?" 预测市场的看法，从而在表达事件观点的同时中和价格方向风险。

Polymarket Perps 与市场其他产品的对比

场所	托管方式	资产覆盖	最大杠杆	地理覆盖
Polymarket Perps	自托管，Polygon 链上	加密货币 + 股票 + 商品	最高 250x	拒绝美国与 30 个司法辖区
Kalshi Timeless	托管式	加密货币，初始阶段杠杆有限	保守上限	仅美国
Hyperliquid	自托管在 Hyperliquid L1	仅加密货币	最高 50x	全球
Binance Futures	托管式	加密货币 + 少数股票代币	最高 125x	阻止美国用户
Coinbase International	托管式	仅加密货币	最高 20x	非美国

Polymarket Perps 的差异化点在于：链上自托管、资产范围包含股票与商品、以及与 Polymarket 预测市场的高度组合性。

我们还不知道的事项

Polymarket 在上线时公开了产品，但仍有若干未披露的细节：

• 最终的接入费和做市费表。
• 各资产类别的具体资金费率节奏。
• 美国居民是否会通过现有的 DCM 备案获得访问权限，取决于 DCM 备案的最终范围。
• 保险基金机制与共摊损失政策。

我们将会在这些细节落地后更新本指南。

相关读物

• 参见 /perps/how-to-trade-polymarket-perps 逐步入门。
• 机制深度解读： /perps/polymarket-perps-fees-funding-liquidation.
• 与事件合约的比较： /perps/polymarket-perps-vs-prediction-markets.

常见问题

Polymarket Perps 何时上线？

Polymarket Perps 于 2026 年 4 月 21 日在 polymarket.com/perps 上线。上线时间定在 Kalshi 的 "Timeless" 永续产品之前，该产品于 2026 年 4 月 27 日上线。

什么是 pUSD？

pUSD 是 Polymarket 的稳定币：在 Polygon 上的 ERC‑20 代币，1:1 由 USDC 支撑。你需要将 USDC 换成 pUSD 来交易 Perps，提现时再换回 USDC。

我可以使用多少杠杆？

营销材料提到默认流程的杠杆选择从 5x 到 10x，特定对或高级交易者可达到 250x。更高的杠杆会将清算距离压缩。

Polymarket Perps 是否受监管？

Polymarket 持有 CFTC Designated Contract Market (DCM) 注册。Perps 产品在该边界内逐步推出；美国居民的具体可用性将取决于 DCM 备案的最终范围。

我可以在 Polymarket Perps 上运行套利机器人吗？

可以——在 Polymarket Perps 与 Hyperliquid 或 Binance 等场所之间进行资金费率套利是显而易见的玩法。PolyArb 会跟踪主要永续合约场所的资金差并标注可执行的价差。