Polymarket Perps 与 Polymarket prediction markets：何时使用哪一个

Polymarket 现在在一个钱包中提供两种产品：预测市场（二元 YES/NO 合约，在固定日期解决）与 Perps（带杠杆的永续合约，永不到期）。它们表面上看起来相似——同一品牌、同一钱包、同一 Polygon 结算——但它们是为完全不同的交易而构建的。

一句话概述核心差异

预测市场让你获得离散、有限的事件暴露。Perps 提供连续、无限的价格暴露。

一个 "Will the Fed cut rates in July 2026?" 市场在固定日期结算到 $1.00（YES）或 $0.00（NO）。一个 "BTC perpetual" 头寸将在从现在起到你平仓的每一个 tick 上支付按市值计的盈亏（PnL），没有到期日。

并列机制对比

维度	预测市场	Perps
结算	离散（UMA 期权在解决日期）	连续（逐 tick 按市值计盈亏）
时间 horizon	由解决日期界定	无期限，可随时退出
杠杆	1x（资金投入 = 最大损失）	高达 250x
抵押品	USDC.e	pUSD
资金成本	为零	周期性资金成本
清算	不可被清算	可以——距离约等于 1/杠杆
每头寸最大损失	资本的 100%	保证金的 100%（更快）
每头寸最大收益	每份额上限为 $1	无上限

| 最大损益/潜在收益的对比类似于英文原表，中文翻译保持对等含义。 |

何时使用预测市场

当你对某事件有离散、明确界定且在特定日期解决的看法时，使用预测市场。示例：

• "Will the US recession be officially declared by Q4 2026?"
• "Will the Texas–Oklahoma football game go over 47.5 points?"
• "Will Bitcoin close above $100,000 on December 31, 2026?"

预测市场是有界的——你只能损失你的下注金额——且不需要支付资金成本。缺点是你只能通过市场提供的特定解决结构表达观点，且无论结果多么决定性，单份合约的 payout 上限都是 $1.00。

何时使用 Perps

当你对价格方向有看法（而非事件本身），并希望获得带杠杆的暴露且没有时间衰减时，使用 Perps。示例：

• "我认为 BTC 将在接下来的两周内从 90k 跳升到 110k。"
• "我想在财报发布前做空 NVDA，而不是支付 0DTE 期权权利金。"
• "我想对我的 real-world XAU 持仓进行对冲，而不需要 ETF 封装。"

Perps 为你提供持续的暴露和杠杆。成本来自资金利率（按周期支付）以及若头寸朝不利方向移动时的清算风险。

何时将两者结合

最有趣的策略往往将两种产品同时使用。三类经典模式：

模式1：事件条件对冲

在与资产价格相关的事件上对 YES 头寸进行对冲。用一个抵消的 perp 头寸对价格方向进行对冲。PnL 的焦点变成事件是否正确解决，而不依赖于在此期间资产的价格波动。

示例：对 "Will the Fed cut rates by 50bps in July 2026?" 做多 YES，同时做空 DXY perp。如果降息发生，YES 赚取 $1，DXY 下跌，两者都盈利；如果降息未发生，YES 赔钱，DXY 上涨——但空头 DXY 的收益抵消 YES 的损失。

模式2：资金费率套利

若 perp 的资金利率与预测市场隐含的概率存在偏离，你可以把两者配对：在 perp 上做折价方，在预测市场上做对冲方，直到它们重新趋于一致时再赚取资金利差。

模式3：持有价差到到期

对于具有明确价格目标的事件（例如盈利超出阈值），二元 YES 头寸提供离散的 payout，而 perp 头寸提供持续的 PnL。将两者结合可以独立定位凸性部分（二元）和线性部分（perp）。

资本使用效率

Perps 在价格方向暴露方面的资本效率远高于预测市场。100 美元在 BTC perp 上以 10x 杠杆，等同于 1,000 美元的现货暴露。要通过预测市场获得相同的 BTC 移动暴露，通常需要以已包含大部分价格移动的价格购买合约。

权衡在于资金成本与清算风险。预测市场没有资金成本，Perps 需要承担资金成本和清算风险。

结算可靠性

预测市场通过 UMA 的乐观预言机进行结算，若出现争议，结算可能被暂停。历史上，存在因争议而导致的结算延迟，最长可达 96 小时。

Perps 通过逐 tick 的按市值计盈亏进行持续结算，指数价格来自一篮子外部场所。没有结算延迟风险，但若单一场所出现剧烈偏离，存在指数操纵风险。

哪个更适合套利？

两种产品都支持套利，但玩法不同：

• 预测市场：场内套利（YES + NO < $1.00）、关联结果的组合套利，以及相对 Kalshi 的基差套利。
• Perps：资金利率套利、现货与基差套利，以及 perp 对之间的三角套利。

PolyArb 同时在两个玩法上并行运行。

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常见问题

我可以使用同一个钱包来进行预测市场和 Perps 吗？

可以。Polymarket Perps 使用与 Polymarket 预测市场相同的自托管钱包。你将 USDC 包装成 pUSD 以交易 Perps，并直接使用 USDC.e 进行预测市场交易。

哪个产品的费用更低？

预测市场没有资金成本。Perps 收取撮合费（taker/maker）以及周期性的资金支付。对于短期交易，如果资金成本较低，Perps 可能更便宜；而长期持有，预测市场更具成本优势。

Perps 头寸可以被清算吗？

可以——距离大致等于 1 / leverage。一个 10x 的头寸在约 10% 的不利波动时会被清算。预测市场头寸不可被清算；最大亏损是你投入的资本。

我可以在 Perps 和预测市场之间套利吗？

可以，当两种产品暴露于相关结果时。资金利率差与隐含事件概率之间的套利是常见场景。PolyArb 会扫描并标注这些机会。