Polymarket Perps 解說：Polymarket 的永久期貨如何運作

在 2026 年 4 月 21 日，Polymarket 在 polymarket.com/perps 上推出了永久期貨。這個新產品讓交易者可以對加密、股票與商品價格進行有槓桿的、無到期日的多空敞口——以 pUSD 在 Polygon 結算，並且可使用已用於 Polymarket 預測市場的同一個錢包存取。

重點摘錄

• Polymarket Perps 是永久期貨：它們沒有到期日，透過資金費率定期結算而非到期結算。
• 抵押以 pUSD 計價，pUSD 為在 Polygon 上的 ERC‑20 穩定幣，與 USDC 1:1 掛鉤。
• 市場宣傳資料提到預設流程的槓桿選項從 5x 到 10x，部分交易對可達 250x。
• 該產品定位為中央化永續合約（例如 Binance、Coinbase International、Hyperliquid）以及同週推出的 Kalshi “Timeless” 永續的 24/7 替代選項。

為什麼 Polymarket 要做 Perps

Polymarket 的預測市場是針對在特定日期會解決為 YES 或 NO 的事件。那種結構非常適合二元事件投機，但不適合連續價格曝險。到 2026 年 4 月，三個力量促使 Polymarket 進入永續合約領域：

1. 中央化加密交易所（Binance、OKX、Bybit）在永續合約上錄得創紀錄的成交量——2025 年超過 $86 兆——而現貨交易則停滯不前。
2. Polymarket 的主要競爭者 Kalshi 表示將在 2026 年 4 月 27 日推出名為 “Timeless” 的永續產品。
3. Polymarket 已經擁有錢包基礎設施、受監管的 DCM 範圍，以及可用於新增 Perps 的訂單撮合後端，無需從頭重建。

先發優勢值六天。Polymarket 在週二 4 月 21 日宣布；Kalshi 則在接下來的週一上線。

永續期貨合約如何運作

永續期貨合約是一種追蹤標的資產（例如 BTC、NVDA、黃金）價格但永不到期的衍生品。為了讓合約價格與現貨價格掛鉤，協議在多頭與空頭之間收取或支付定期的資金費率：

• 若永續合約交易價格高於現貨，多頭支付資金給空頭——以抑制進一步的多頭壓力。
• 若永續合約交易價格低於現貨，空頭支付資金給多頭——以抑制進一步的空頭壓力。

資金以 pUSD 直接結算，並在每個資金間隔（視場域而定通常為 1 小時到 8 小時）支付。交易者每個間隔的損益為 (mark_price - entry_price) * position_size + cumulative_funding。

槓桿與強制平倉

Polymarket Perps 的槓桿按倉位選擇。10x 倉位代表 $100 的抵押控制 $1,000 的名目敞口。導致 100% 配置倉位被平倉的價格變動約為 1 / leverage，因此：

• 2x 槓桿在約 50% 的不利走勢時會被強制平倉。
• 10x 槓桿在約 10% 的不利走勢時會被強制平倉。
• 100x 槓桿在約 1% 的不利走勢時會被強制平倉。
• 250x 槓桿在約 0.4% 的不利走勢時會被強制平倉。

較高的槓桿會壓縮上行與下行空間。大多數專業的 Polymarket Perps 策略集中在 2x–10x 區間。超過那個範圍，該產品的行為更接近彩券而非避險工具。

pUSD 抵押

Polymarket Perps 以 pUSD 結算，pUSD 是 Polymarket 的穩定幣：在 Polygon 上的 ERC‑20 代幣，與 USDC 1:1 掛鉤。要交易 Perps，你先用一筆交易將 USDC 換成 pUSD，放置永續合約訂單，然後在提領時把 pUSD 換回 USDC。包裝（wrap）與解包（unwrap）在 Polygon 上是原子性的且 gas 成本低廉。

為什麼用 pUSD 而不是原生 USDC？

• 它讓 Polymarket 用單一代幣索引 PnL 與資金支付，而無需每個區塊呼叫外部 USDC。
• 它與現有的預測市場抵押一致，使交易者能在同一個錢包內無需橋接地在 Polymarket Perps 與 Polymarket 預測市場之間移動。
• 它隔離了 Perps 介面：任何假設的 Perp 引擎問題都不會影響仍直接使用 USDC.e 的現有預測市場結算。

Perps 與預測市場如何並存

Polymarket 現在在一個錢包內提供兩種不同的產品：

• 預測市場——在定義的日期解決為固定支付的二元或多選合約，由 UMA optimistic oracle 結算。
• 永續期貨——連續、有槓桿的價格敞口，沒有到期日，以資金費率與以 pUSD 計價的逐筆標記損益（mark-to-market PnL）結算。

進階交易者會把兩者結合。例如，用與事件相關的相關資產（USD/JPY、DXY）上的對沖 perp 倉位，來對沖一個二元「聯準會會在 2026 年 7 月前降息嗎？」的預測市場風險，讓你可以表達離散事件觀點同時中和價格方向的成分。

Polymarket Perps 與市場其他參與者比較

場所	托管方式	資產覆蓋範圍	最大槓桿	地理覆蓋
Polymarket Perps	自我保管，於 Polygon	加密 + 股票 + 商品	最多 250x	封鎖美國與 30 個司法管轄區
Kalshi Timeless	託管式	加密，啟動時保守限制	保守限制	僅限美國
Hyperliquid	自我保管於 Hyperliquid L1	僅加密	最多 50x	全球
Binance Futures	託管式	加密 + 少數股票代幣	最多 125x	封鎖美國
Coinbase International	託管式	僅加密	最多 20x	非美國

Polymarket Perps 的差異化項目包括：大多數預測市場交易者已在使用的一條鏈上的自我保管、涵蓋股票與商品的資產廣度（在去中心化交易所中少見），以及與 Polymarket 預測市場的高度可組合性。

我們仍然不知道的事項

Polymarket 在發布時揭露了產品，但仍有幾項細節未公開：

• 最終的 taker 與 maker 費率表。
• 每類資產的確切資金費率頻率。
• 美國居民是否能透過既有的 CFTC DCM 申報獲得存取權。
• 保險基金機制與社會化損失政策。

當這些細節敲定後，我們會更新本指南。

延伸閱讀

• 參見 /perps/how-to-trade-polymarket-perps 了解逐步上手流程。
• 有關機制深度解析： /perps/polymarket-perps-fees-funding-liquidation。
• 與事件合約的比較： /perps/polymarket-perps-vs-prediction-markets。

常見問題

Polymarket Perps 何時上線？

Polymarket Perps 已於 2026 年 4 月 21 日在 polymarket.com/perps 上線。此發布時程安排在 Kalshi 的 “Timeless” 永續產品之前，後者在 2026 年 4 月 27 日跟進上線。

什麼是 pUSD？

pUSD 是 Polymarket 的穩定幣：在 Polygon 上的 ERC‑20 代幣，與 USDC 1:1 掛鉤。你把 USDC 換成 pUSD 來交易 Perps，提領時再把它換回 USDC。

我可以使用多少槓桿？

市場宣傳資料提到預設流程的選項從 5x 到 10x，部分交易對與進階交易者可使用高達 250x。較高的槓桿會縮短到達強制平倉的距離。

Polymarket Perps 受到監管嗎？

Polymarket 擁有 CFTC Designated Contract Market (DCM) 登記。Perps 產品在該範圍內逐步推出；是否向美國居民開放將取決於 DCM 申報的最終範圍。

我可以在 Polymarket Perps 上跑套利機器人嗎？

可以——在 Polymarket Perps 與像 Hyperliquid 或 Binance 等場域之間做資金費率套利是明顯的策略。PolyArb 追蹤主要永續場域之間的資金費率差異並標記可執行的價差。